高瓴资本张磊：最好的投资不需要退出

在喧哗的投资圈，张磊对外界来说，低调得不显山、不露水。但是，几乎所有投资圈中人，包括外国媒体都知道，他确实是中国投资界少有能够真正奉行价值投资的顶级投资人

最好的投资不需要退出

采访高瓴资本创始人张磊不容易。

作为业界最备受认可的顶级投资人之一，在喧哗的投资圈，张磊虽然很知名，对外界来说，却低调得不显山、不露水。当然，更不会轻易接受媒体采访。

这次，他能够破例接受我的采访，老实说，我比较吃惊，甚至感觉有些庆幸。几乎所有投资圈中人，包括外国媒体都知道，张磊确实是中国投资界少有能够真正奉行价值投资的投资人。

从纽约证券交易所中国区第一代代表，到2005年创办高瓴资本，最早管理的一笔资金是耶鲁大学投资基金办公室提供的2000万美元，再到截止2014年底，管理着规模超过180亿美元的资本，张磊的投资风格与投资大师本杰明•格雷厄姆和他的“股神”弟子沃伦•巴菲特异曲同工，即价值投资。

2005年，张磊出手购买腾讯股票，当时腾讯估值不到20亿美元，今天，腾讯市值已经超过2000亿美元，他依然持有；投资京东商城，刘强东开口7000万美元，张磊投资3亿元，此后，一直“纵容”京东商城连续亏损……

当很多投资人做出投资时，就开始想方设法寻求退出之道的今天，张磊属于异类。在接受我的采访时，坚定“超长期投资是一种信仰”的他，再一次向我重申：“对我们来讲最好的投资是不需要退出的投资，如果你能找一个好的公司，能够跟着他投资十年、二十年、三十年，其实你有更多的复合收益，远远高于投资一家公司退出之后赶紧再找下一个。”

他将“退出后快速寻找下一个投资对象”的投资方式称之为“骑驴找驴”。看来，文质彬彬，言行随和的外表之下，张磊心中对投资有很明显的主观判断。

不同投资人的投资风格必然相异，既然为风格，就没有好坏对错之分。张磊奉行长期投资，并且能够与创业者长期相伴，帮助创业者培养长期心态，推动他们为社会创造更多的价值，固然值得尊敬。但被他形容为“骑驴找驴”的投资方式，却能够在固定时间内，让更多创业企业获得融资，不也提高了资本的使用效率？

张磊的长期投资不是没有条件，而是建立在卓越的管理者以及优秀的商业模式之上。他向我坦诚：“我们更在乎这个企业有没有长期持续的增长力，能不能持续的成长”。意思很明显。张磊之所以在坚持长期投资的同时，还能够实现40%的年化收益，赖于他有超强的“风控”体制——既能选对人，还能选对企业。

问题是面对来势汹汹的创业大潮，鱼龙混杂的创业者，投资人到底有没有火眼金睛，每一次都能选对人、选对企业？老虎也还有打盹的时候。

在一次接受采访时，谈及投资失败案例，张磊没有详细说明最失败的投资到底是什么项目，其失败的原因倒是从他的选人标准中可以窥探一二：“人还是会变的，还是要多做准备；大环境改变不了，争取营造小环境；永远不要低估每天存心要跟你做交易的人，有些人以交易为主就喜欢买卖拆分等等，这些人我都比较警惕。”

不过，他的乐观也显现出来，这件投资失败案例被他形容为“本来以为能变成‘金婚’的，却残忍的变成一夜情的故事”。

成功的人并非没有犯过错，只是犯错的比例更小一些。对张磊来说，少量的投资失败没有磨去他对长期投资的坚持，反而让他继续奉行“和高质量的人花足够的时间，做高质量的事情”的投资理念。

或许，这才是他区别于其他投资人的最主要特质之一。

与创业者一起完成梦想

1972年，张磊出生于河南驻马店市。家境一般的他，以驻马店高考总分第一名的成绩，考入人民大学金融专业。

赴美国耶鲁大学攻读工商管理硕士和国际关系硕士后，他没有像其他中国学生选择留在美国就业，尽管就职于华盛顿一家新兴市场基金公司，内心中也一直很清楚：有朝一日会返回国内。

即将雄起的中国，焕发的勃勃生机，涌现出众多朝气蓬勃和创业者与高科技创业公司，在招引着张磊。

梦想吸引他回国，回国后，他也一直致力于帮助那些敢于拥抱变化的企业家实现梦想。

2005年投资腾讯时，张磊与马化腾的梦想惺惺相惜，决意要做中国最伟大的互联网公司。

当任何新鲜事物出现，你都想抢占每一个时代的风口，可是并不是所有看起来新鲜的模式，都是明艳动人的，背后可能隐藏着无数你不知道的陷阱、暗礁。在企业发展的关键节点或拐点，促使企业家们做出抉择的标准往往是梦想，也即使命感。

张磊眼中的马化腾，经营业务似乎在不断地变化，但其实背后的精神内核从来没变，就是做中国最好的互联网公司。

对于企业，使命感就是企业应该坚守的底线。使命感为企业设置了一个无形的框架和发展引线。当企业遭遇十字路口时，使命感告诉企业该往哪里走，不该去哪儿。

张磊投资蓝月亮时，也是看中了蓝月亮创始人罗秋平的使命感——做中国最好的民族日化品牌，看起来气势磅礴的使命感落地到企业经营中，走的便是一条艰难又坚定的平凡之路，“罗秋平只要看见有人衣服不干净，心里就着急，他每天都在为这件事去打磨，不断琢磨，不断提升用户体验。”

2008年，张磊研究中国消费品升级时，发现很多基础消费品品类都被跨国公司占领，比如，宝洁、联合利华就占领了家用洗涤市场。同时，眼光精准的他，也看到这些跨国公司的漏洞——他们有历史包袱，无法抓住中国消费升级的趋势。

张磊找到了当时做洗手液的蓝月亮公司创始人罗秋平，鼓励他做洗衣液。

那时，张磊的高瓴资本是蓝月亮唯一的外部投资人。而且，他投资蓝月亮时，蓝月亮是盈利的。但张磊成功说服罗秋平不要赚短期的钱，要勇于进入新的品类，打败跨国公司，变成中国洗衣液的领跑者。

张磊总结，“创业者有这个梦想，跟我们的理念完全一致，所以大家在一起才能做出一番事业。我们的投资从某种角度上讲有点像孵化器，但更像是思想的孵化器。”

事后的事实证明，张磊坚持的梦想不是空中楼阁。蓝月亮为梦想而行带来的亏损的确也是暂时的，现在，蓝月亮的盈利是原来的十倍。

对于创业者来说，在快速迭代时，不要盲目地跟着新鲜的思维模式和大佬的脚步走，不妨停下来，思考一下，是否和你的使命感相符，是否出自你的初心？