港交所回应熔断 什么是熔断机制？

5月15日，据香港东方日报报道，香港交易所(00388)正初步向业界咨询有关「港版熔断机制」(Circuit Breaker)的意见，即在香港出现重大市场危机如恒生指数显著下挫某一个百分比时，香港是否有需要采用有关机制，暂停市场交易，以免香港沦为「大鳄提款机」，日前，港交所回应市场关切：目前尚处非常初步阶段。

据了解，港交所是次向业界摸底，并不是预期香港会出现市场危机，最主要是防患于未然，探讨香港是否有需要设立有关机制，最终并不一定会推行。不过，港交所若有任何建议方案，必定会正式咨询市场意见。

港交所发言人接受查询时表示，该所已初步接触市场，讨论有关提升香港市场微结构的各项措施，希望令香港市场于全球更具竞争力、成本更低、参与更容易，继而提高整体市场流动性。提升市场微结构措施亦是该所在最新 3 年战略规划中的重点工作。问及是否包括初步探讨熔断机制的可行性，发言人则不作评论。

消息透露，港交所近期正就多项改善市场效率的措施向业界非正式咨询意见，包括是否需要如其他主要市场般采用「熔断机制」，即当恒指下跌至低于某个水平时，便暂停整个市场的交易活动，包括现货及期货。

现时港交所只实施适用于个别股份的市调机制(VCM)，即恒指及国指成分股于五分钟之内价格上涨或下跌10%，便要进入 5 分钟的「冷静期」。据悉，港交所正探讨是否有需要扩大至覆盖整个市场，以防范系统性风险，并给予市场更多冷静时间。

现时亚太区主要市场中，香港及澳洲等均没有「熔断机制」，若其他主要市场在极端波动情况下「停市」，只有香港继续「开市」，很有可能成为「大鳄点心」。

此外，资料显示，美国的「熔断机制」为三级制，当标普 500 指数较之前一个交易日收市下跌7%及13%，证券市场便暂停 15 分钟；当下挫20%时，当日交易更要停止。内地于 2016 年 1 月亦曾推出「熔断机制」，以沪深 300 指数为基准，若涨跌幅超过5%及7%，便要暂停交易 15 分钟或全日停市，但实施短短 4 日已经取消。

事实上，国际证监会组织(IOSCO)去年 3 月便提出，金融市场极度波动时有所闻，当中更包括一些异常的波动，建议各交易所应设立管理极端波动的机制。该会又指出，虽然很多交易所已引入有关措施，但措施必须定期评估及加以微调，以反映市场的变化。

香港证券界认为，若香港跟随美国的做法，当主要指数下跌20%当日便要停市，「即系恒指一日要下挫近6, 000 点，发生呢个情况机会系微乎其微！」所以估计都是设定一个机制以「防患于未然」。 「现时并无相关机制，假如制订一个统一机制或设立程序，当恒指下跌几多便要暂停交易几耐等，总比出事时先处理好！」

不过，有业界认为，停市会造成极大的市场干扰，例如券商未能「斩仓」等。由于「熔断机制」对市场影响深远，希望港交所提供更多细节再作讨论。