赛富亚洲阎炎：凡客控制增长 不急上市

腾讯科技讯（赵楠）3月24日报道，在经历一轮高管变动之后，凡客正试图减缓规模扩张速度以提升毛利，凡客投资人赛富基金合伙人阎炎对腾讯科技表示，凡客正在将300%倍的规模增长率控制在100%左右，并减少主营业务之外的投资，以便较早的达到盈利水平。

近来，在国内电子商务领域，凡客可谓风口浪尖。即便凡客CEO陈年总能幽默面对，但从资金链不足，到暂停IPO计划，再到CFO离职等，凡客负面传闻不断。

作为凡客的投资方之一，赛富基金合伙人阎炎却对凡客表示出了强烈的信心。阎炎表示，只要凡客将过去300%的规模增长率缩减至100%左右，减少主营业务之外的投资型业务，凡客能较快的达到盈利水平。

《21世纪商业评论》此前的报道也反映了凡客在过去三年的高增长情况，这与阎炎的描述较为吻合。该媒体报道称，凡客于2008-2011年的销售收入分别为1.2亿、3亿、12亿、32亿，2010年的增长率已达400%，2011年的增长率也接近300%。

不过，销售额呈300%倍增长的同时，是净亏损超过600%倍的增长，其2011财年的亏损额高达4.86亿元。据未经证实的数据显示，截至2011年9月30日，凡客库存滞销量达14.45亿元，有媒体预测，从2011年7月至2012年6月，凡客亏损资金将超过10亿。

阎炎认为，与国内的其它电商不同，凡客的经营利润率还是正的，而造成大笔亏损的原因是凡客在高扩张的同时进行了大笔投资型业务。

阎炎强调，上述所说的“经营利润率”和“投资型业务”并不是一个财务概念。他举例称，投资建设未来5年以后才用得上的物流系统，也属于他所称的“投资型业务”的范畴。而在电子商务公司的上市财报中，物流仓储成本、市场营销成本，都被计入“运营成本”内。

由于凡客从未披露过详细的运营数据，故上述言论无法验证。

阎炎曾在微博中表露了他对国内电商的基本看法，“电子商务基本上以忽悠为主，和中国的经济相似，包括MBA可能90%都是忽悠”，“惊喜的发现又有中国式的盈利模式创新：主营业务都不赚钱;但以赚不同轮次的VC/PE的钱为主 ”。但上述言论显然是把凡客去除在外，阎炎表示，凡客是赛富基金在国内投资的唯一电商概念公司。

阎炎对腾讯科技表示，之所以对国内电商态度冷淡，是不看好市场上成批经营利润率为负的电商公司，他认为，这样的运营模式只能靠不断的资本投入来维持运营。

阎炎对该种电商模式的不看好也包括昨日上市便破发的唯品会，阎炎称，电商公司急于上市一定要让投资人赚到钱，如果连投资人都赚不到钱便匆忙上市，那么可能会给投资人造成“一遭被蛇咬十年怕影绳”的负面效果，从而影响资本对整个电商行业的判断。

阎炎认为，电商公司一定要正视规模发展与经营利润率的协同问题，不能为了规模而“烧规模”，而应保持正向的经营利润。

此外，阎炎表示，目前二级市场并没有得到好转，凡客也会不急于上市。